映象汽车

　　在股价拉出12连阳之后，一汽轿车(000800)的股价终于定格在14元的高位，创下22个月来的股价新高。

　　一汽集团上市平台一汽股份旗下有两家整车上市公司，即一汽轿车和一汽夏利。作为其中的关键核心资产，一汽轿车自去年以来股价一路走低，就在4月初一汽轿车发布盈利大幅反弹的季报之前，其个股甚至已跌至7元的低位。

　　一汽集团整体上市前将是一汽轿车股价到顶的关键时刻。为了这一天，资本市场已经翘首以待多年，但一汽整体上市究竟何时破题，仍是一个悬而未决的疑问。在股价连续涨停冲高数天后，一汽轿车在4月25日发布公告澄清道，公司在未来三个月内无重大资产注入、重大资产重组、收购及发行股份等事项。“继今年年初安信证券退出后，现已有两家新券商加入一汽股份上市项目，如果不出意外，其中一家便是此前曾参与过竞标的瑞银证券。”来自券商界的一位知情人士向记者披露，尽管一汽整体上市计划遭遇多重波折，但一汽股份一直在筹备的上市工作近日又有了新的进展。

　　不过截至记者发稿，这一说法并未从一汽股份和瑞银证券等相关层面获得佐证。对于延宕多年且在今年一季度还传闻因一汽集团内部反腐影响进程的集团上市计划而言，新券商的就位意味着一汽股份上市计划仍在继续推进。

　　新券商入位

　　“股价终于回到12元了，现在总算没有亏，还希望再涨点。”一位长期持有一汽轿车的散户告诉记者，随着红旗入选中央领导干部用车和一汽奔腾、一汽马自达多款新产品投放市场等利好逐一释放，一汽轿车股价仍有上涨空间，“我是重仓一汽轿车的，综合持股成本在12元左右。”

　　“综合各方面情况，我们预计一汽股份整体上市的道路不会平坦，年内完成的可能性较小。”民族证券汽车行业分析师曹鹤在上周发布的一则研报中分析认为，一汽年内完成整体上市仍属小概率事件，“公司二季度走势不乐观，一汽整体上市预期会左右公司一段时期的股价波动。”

　　尽管如此，一汽轿车股价并未停止拉升。尤其是在二级市场，一汽轿车的股价自4月11日第一个涨停算起，截止到5月7日，涨幅为94.08%。在5月8日当天，一汽系另一家整车上市公司一汽夏利(000927)的股价同样冲击涨停，资本市场对集团整体上市预期之强烈由此可见一斑。

　　截至记者发稿时，包括招商证券、华泰证券和东方证券在内的多家机构，在投资建议上都给予一汽轿车买入和增持评级。

　　不过前期曾为一汽股份上市辅导并被认为铁定承担保荐人和主承销商的安信证券，已在今年年初意外出局。作为一汽整体上市的主体财务顾问公司，安信早在2011年就派驻工作组进驻一汽，一直在参与一汽主业重组改制、一汽上市方案制定等相关工作。

　　按照安信证券此前拟定的上市方案，注册资本达780亿元的一汽股份将选择合适的时机IPO，然后通过换股方式吸收一汽轿车和一汽夏利两家上市公司的资产，并为散户提供现金选择权。但安信在一汽股份尚未正式IPO之前就黯然出局，客观上为一汽的上市方案和上市时间再添变数。“如果只是更换券商，对上市计划最大影响的就是时间，从目前来看，一汽股份IPO方案应该不会有大的变数。”民族证券分析师曹鹤预计，考虑到安信作为主承销商中途出局的影响，一汽年内重启上市几无可能，光是重新寻找保荐机构为一汽重做方案，可能就要花费数月甚至半年时间。

　　尽管如此，一汽股份还是在第一时间找到了接替安信的券商，而前期同样向一汽抛过橄榄枝的瑞银等券商重返一汽整体上市项目，也符合业内此前的预期。“由于一汽整体上市工作纷繁复杂、体量过大，瑞银证券和中金公司等此前据传出局的证券公司也不排除在后期参与其中的可能。”

　　换帅效应

　　在高管的人事布局上，一汽已摆开架势。通过最新任命一汽股份和一汽轿车董事长等一系列高管人事布局，静候一汽股份上市计划的落地。

　　对此，华泰证券相关人士表示，从目前一汽轿车、一汽夏利相关公告的内容判断，一汽已完成包括合资企业在内的资产清理及集团股份公司人事任命工作。华泰证券最新发布的研报声称，“目前，影响一汽集团整体上市的资产清理、人事任命工作已经完成，但其上市的时间点仍非常不确定，影响因素主要在于A股的市场环境(集团融资需求)。”

　　4月份，一汽集团董事长徐建一辞去在一汽轿车和启明信息的董事长职务，许宪平接任一汽轿车董事长。随后，一汽轿车发布公告称，因工作调动，一汽轿车董事长张丕杰辞任公司一切职务，由一汽-大众总经理安铁成继任一汽轿车董事长。在更早之前，一汽-大众奥迪销售事业部执行副总经理张晓军更是与一汽轿车销售公司老总葛树文进行了“职务对调”。

　　显然，用合资公司高管积累的丰富经验，来反哺当下羸弱的自主品牌项目，是一汽为改善自主板块经营业绩开出的药方。随着安铁成、华明耀和张晓军等高管的悉数到位，一汽轿车希望从人事布局上打通一条提升自主品牌经营业绩的快速通道。

　　其中，曾任一汽-大众总经理长达7年的安铁成，在合资公司创下的辉煌业绩有目共睹：一汽-大众产销规模从25万辆发展到了130万辆;规划并建设了成都、佛山两大基地，形成了企业完整的三地布局;建立了支撑百万辆规模的研发、生产、销售、企业文化等体系。

　　根据一汽夏利随后发布的公告，与安铁成同时调往一汽轿车的还有天津一汽副总经理华明耀，后者在2007年调往天津一汽前，曾在一汽-大众有长达10年的工作经历。

　　“无论是安铁成、华明耀还是张晓军，三位在一汽旗下最成功的合资企业一汽-大众的丰富管理经验，尤其是在奥迪这样高档车品牌的打造和网络渠道建设上的经验，是确保红旗品牌复兴的关键筹码。”接近一汽高层的分析人士告诉记者，这样的人事安排对于提振一汽自主板块业绩极具前瞻性。

　　红旗概念

　　在安铁成调任一汽轿车担任公司总经理的第一时间，一汽轿车发布了今年一季度的财报：当季一汽轿车整车销售同比增长7%，实现净利润3.56亿元，同比增长3381%。

　　上述季报一发布，就有机构分析人士大胆预测，优异的财务数据或表明公司业绩将迎来拐点。

　　一汽轿车认为，业绩之所以扭亏为盈，主要在于产销旺盛及进口零部件成本的降低。但在机构分析人士看来，一汽轿车股价近日连续冲高，与年内多款奔腾、马自达和红旗品牌新产品陆续投放市场有更为直接的关系。

　　“今明两年新产品陆续推出和零部件成本下降带来了业绩的持续反转。”华泰证券发布的研报认为，从今年起至明年初，公司将陆续推出奔腾 SUV　X80、马自达 SUV　CX-7、全新马6以及换代奔腾B70等一系列有竞争力的产品，在行业需求景气延续，尤其是SUV行业仍具有“供给创造需求”市场特征的背景下，预计上述新产品均将有不错的市场表现。

　　除此之外，日元贬值和红旗高调进军公务车采购，也被机构分析人士认为是影响一汽轿车经营业绩的重要因素，“根据计算，在日元贬值20%的情况下，公司单车成本可下降8000元左右，拉动毛利率5.4个百分点左右。”

　　红旗轿车的“官车”概念，也被认为是左右一汽轿车股价乃至一汽股份上市后对投资者吸引力的中长期利好。在不久前落幕的上海车展上，一汽不仅携红旗H系、L系多款高档产品登台亮相，还首次向媒体发布了专为红旗轿车配套的自主发动机技术研发成果。

　　据一汽官方披露的数字，在红旗H7进军省部级官车市场仅半年后，就斩获了800个公车订单。在外事礼宾车方面，红旗轿车更是成为近日媒体关注的焦点：4月25日，法国总统到访北京，乘坐的就是红旗L5礼宾车。此外，5月3日在斐济陆地交通管理局举行的移交仪式上，中国移交了援助斐济的20辆红旗轿车。

　　按照既定计划，红旗H7将于本月底正式面向私人消费者发售。

　　“充分受益于公务车采购的历史性机遇，红旗有望排他性地垄断高端公务车市场。”华泰证券的研报认为，随着公务车示范效应在商务车市场的逐步显现，红旗品牌作为中国历史积淀最为深厚的“官车”，蕴藏着远期年销量突破10万辆水平的巨大潜力